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FERI Economics Update Juli 2020 - Runter mit dem Fahrstuhl, wieder hoch über die Treppe

Bad Homburg, 06.07.2020
von Axel D. Angermann, FERI
  • Konjunkturindikatoren signalisieren deutliche Erholung
  • Vorkrisenniveau wird frühestens 2022 wieder erreicht
  • Dauerhafter moderater Wohlstandsverlust wahrscheinlich

Die aktuellen Konjunkturdaten sind derzeit überwiegend freundlich und teilweise sogar überraschend positiv. So lag der deutsche Einzelhandelsumsatz im Mai um fast 14 Prozent über dem Niveau im April – immerhin knapp 5 Prozent mehr als vor dem Ausbruch der CoronaPandemie. Die Daten zeigen insgesamt sehr klar, dass die wirtschaftliche Erholung nach dem Lockdown im April inzwischen wieder an Fahrt gewinnt. Die Wirtschaftsleistung dürfte damit im dritten Quartal deutlich höher liegen als im zweiten Quartal. Bis zum Ende des Jahres erscheint es möglich, dass das BIP knapp 10 Prozent höher ist als am Tiefpunkt im zweiten Quartal.

Mühsamer Wiederaufstieg

Dieser erfreuliche Befund ist aber kein Anlass zu überschießender Euphorie. Dass auf einen schnellen und tiefen Absturz der Wirtschaft nach Aufhebung der zuvor herbeigeführten Beschränkungen zunächst eine deutliche Erholung folgt, entspricht den Erwartungen. Der Wiederaufstieg wird jedoch mühsam. Bildlich gesprochen ist die Wirtschaft im Frühjahr mit dem Fahrstuhl in die Tiefe gerauscht, muss nun aber über die Treppe wieder aufsteigen. Im globalen Kontext zeigt sich schon jetzt: Während die meisten Länder im Frühjahr gemeinsam abgestürzt sind, legen sie beim Aufstieg ein unterschiedliches Tempo vor. In China ist etwa die Industrieproduktion viel weiter oben auf der Treppe angekommen als der private Konsum, der auch drei Monate nach Lockerung der schärfsten Beschränkungen weiterhin schwach ausfällt. In den USA wiederum steigen derzeit in vielen Bundesstaaten die Infektionszahlen, was den erhofften wirtschaftlichen Aufschwung im Sommer spürbar bremsen wird – möglicherweise geht es dort auf der Aufstiegstreppe zwischenzeitlich wieder einige Stufen nach unten. Auch in Deutschland verläuft nicht alles so positiv, wie es der Aufschwung beim Einzelhandelsumsatz suggeriert: Das Konsumentenvertrauen bleibt auch im Juli im negativen Bereich, und der Anstieg der Autoverkäufe blieb im Mai hinter den Erwartungen zurück.

Pandemieverlauf entscheidet über wirtschaftliche Erholung

Wie es in Deutschland weitergeht, hängt wesentlich von zwei Faktoren ab: Nachfrageseitig ist entscheidend, wie viele der über 6 Millionen Kurzarbeiter wieder an ihre Arbeitsplätze zurückkehren können und für wie viele die Kurzarbeit nur die Vorstufe zur Arbeitslosigkeit ist. Angebotsseitig kommt es darauf an, ob und wie schnell sich der Welthandel normalisiert. Da die deutsche Wirtschaft stärker als andere von Exporten abhängig ist, besteht zwischen beiden Faktoren ein Zusammenhang. Wir müssen also im eigenen Interesse darauf hoffen, dass die Pandemie weltweit, insbesondere in den USA, unter Kontrolle gebracht wird, und dass der wirtschaftliche Wiederaufstieg in ganz Europa in Gang kommt (auch mit Hilfe eines EU-Wiederaufbaufonds). Schließlich bleibt zu hoffen, dass die sommerliche Reisewelle auch in Deutschland selbst nicht zu einer zweiten Pandemiewelle mit neuerlichen Einschränkungen führt. Realistisch erscheint aus heutiger Sicht die Erwartung, dass die deutsche Wirtschaft im ersten Halbjahr des Jahres 2022 das Vorkrisenniveau wieder übertrifft. Mit einem dauerhaften Wohlstandsverlust ist dennoch zu rechnen, im günstigsten Fall kann die langfristige Abweichung vom alten Wachstumspfad auf etwa 3 Prozent begrenzt werden.


Über Axel D. Angermann

Axel D. Angermann analysiert als Chef-Volkswirt der FERI Gruppe die konjunkturellen und strukturellen Entwicklungen aller für die Asset Allocation wesentlichen Märkte. Diese Daten bilden die Grundlage für die strategische Ausrichtung der Vermögensanlagen der FERI.

Angermann verantwortet seit 2008 die von FERI erstellten Analysen und Prognosen für die Gesamtwirtschaft sowie einzelne Branchen. 2002 trat er als Branchenanalyst in das Unternehmen ein. Seine berufliche Karriere begann beim Max-Planck-Institut für Ökonomie und beim Verband der chemischen Industrie. Angermann studierte Volkswirtschaftslehre in Berlin und Bayreuth.


Über FERI

Die FERI Gruppe mit Hauptsitz in Bad Homburg wurde 1987 gegründet und hat sich zu einem der führenden Investmenthäuser im deutschsprachigen Raum entwickelt. Für institutionelle Investoren, Familienvermögen und Stiftungen bietet FERI maßgeschneiderte Lösungen in den Geschäftsfeldern:

Das 2016 gegründete FERI Cognitive Finance Institute agiert innerhalb der FERI Gruppe als strategisches Forschungszentrum und kreative Denkfabrik, mit klarem Fokus auf innovative Analysen und Methodenentwicklung für langfristige Aspekte von Wirtschafts- und Kapitalmarktforschung.

Derzeit betreut FERI zusammen mit MLP ein Vermögen von 39,2 Mrd. Euro, darunter 8,5 Mrd. Euro Alternative Investments. Die FERI Gruppe unterhält neben dem Hauptsitz in Bad Homburg weitere Büros in Düsseldorf, Hamburg, München, Luxemburg, Wien und Zürich.



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